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时间:2020年06月04日 11:44

娱乐平台运营恐龙灭绝之谜引关注鸟类是否由恐龙演化而来

且说袁绍见玄德不回,大怒,欲起兵伐之。郭图曰:“刘备不足虑。曹操乃劲敌也,不可不除。刘表虽据荆州,不足为强。江东孙伯符威镇三江,地连六郡,谋臣武士极多,可使人结之,共攻曹操。”绍从其言,即修书遣陈震为使,来会孙策。正是:只因河北英雄去,引出江东豪杰来。未知其事如何,且听下文分解。


却说单福正与玄德在寨中议事,忽信风骤起。福曰:“今夜曹仁必来劫寨。”玄德曰:“何以敌之?”福笑曰:“吾已预算定了。”遂密密分拨已毕。至二更,曹仁兵将近寨,只见寨中四围火起,烧着寨栅。曹仁知有准备,急令退军。赵云掩杀将来。仁不及收兵回寨,急望北河而走。将到河边,才欲寻船渡河,岸上一彪军杀到:为首大将,乃张飞也。曹仁死战,李典保护曹仁下船渡河。曹军大半淹死水中。曹仁渡过河面,上岸奔至樊城,令人叫门。只见城上一声鼓响,一将引军而出,大喝曰:“吾已取樊城多时矣!”众惊视之,乃关云长也。仁大惊,拨马便走。云长追杀过来。曹仁又折了好些军马,星夜投许昌。于路打听,方知有单福为军师,设谋定计。不说曹仁败回许昌。且说玄德大获全胜,引军入樊城,县令刘泌出迎。玄德安民已定。那刘泌乃长沙人,亦汉室宗亲,遂请玄德到家,设宴相待。只见一人侍立于侧。玄德视其人器宇轩昂,因问泌曰:“此何人?”泌曰:“此吾之甥寇封,本罗侯寇氏之子也;因父母双亡,故依于此。”玄德爱之,欲嗣为义子。刘泌欣然从之,遂使寇封拜玄德为父,改名刘封。玄德带回,令拜云长、翼德为叔。云长曰:“兄长既有子,何必用螟蛉?后必生乱。”玄德曰:“吾待之如子,彼必事吾如父,何乱之有!”云长不悦。玄德与单福计议,令赵云引一千军守樊城。玄德领众自回新野。


美股当前估值(ERP)的风险补偿大概达到了中型危机的程度,如果此次疫情最终引发经济衰退/金融危机达到大型危机的程度,当前美股的风险补偿仍然需要再上升一个标准差左右。以10年期美国国债收益率为基准衡量风险补偿,3月初至今美股ERP上升近0.7倍标准差,处于中型危机水平。而以Baa高收益债为基准衡量风险补偿,3月初至今美股ERP反而下降了近0.1倍标准差,其主要原因是美国高收益债收益率的快速上行。如若新冠疫情最终引发大型金融危机,美股ERP最终大概率会在此基础上再上升1倍标准差,以实现充分的风险补偿。


从2009年3月9日到2020年2月市场的最高点,代表美股风向标的道琼斯工业指数、标普500指数和纳斯达克指数分别上涨了359.13%、408.93%和677.36%。其中道琼斯工业指数从6440.08点上涨到29568.57点,标普500指数从666.79点上涨到3393.52点,纳斯达克指数从1265.62点上涨到9838.37点。过去近11年的时间,上述三大股指的年化增长率分别达到了14.94%、16%和20.57%。换句话说,若投资者在2009年市场底部时购买了上述三个指数的ETF基金,其年化收益率为15%-20%,这无论是横向与其他国家股市对比,还是纵向与美国历史上的其他时期对比,这样的收益率都拨得头筹。


第三个问题,需要去检验和模拟市场冲击下的自己组合的安全底线。这是一种情景模拟,用这种模拟的方式去探讨去观察去界定你自己组合的那些安全底线,安全边界在哪里。发生什么样的条件,出现什么样的冲击,可能使你的整个组合处在一个不安全的状态,会突破你的安全底线,这些底线因每个投资者的资金性质和需求不同,会有不同的侧重。比如说你会更在乎有支付能力的流动性安全;你也可能更在乎自己的风险政策的底线;你也可能更在乎在一个阶段的收益目标。总之,每一个机构投资者都会有很多排序不同但是至关重要的刚性要求,表现在一些重要的指标特征上,那么在危机和动荡的环境下,我们需要更清晰地去检验,去界定自己的安全底线在哪里,把握可能冲击安全底线的因素和条件。

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